Moon.com vs Polymarket vs Kalshi：3つの異なる商品

Moon.comを検索すると、PolymarketやKalshiと同じ棚に並べられていることが多い。比較する前に知っておきたいのは、Moon.comにはスポーツ市場も政治市場もなく、そもそも予測市場ではないということだ。3つのプラットフォームは表面上は似ている。何かにお金を置いて、あとで当たったかどうかがわかる。共通しているのはそこまでで、その下の層はほとんど別物である。

このページでは構造上の実際の違いを整理し、3つを横並びで比較する。どれを使うべきか決めたくて来たのなら、短い答えはこうだ。その問い自体が成立していない。3つは互いの代替にならない。

予測市場とは何か#

PolymarketとKalshiは予測市場だ。取引の単位は、定義された将来のイベントについての契約になる。ある候補者が選挙に勝つか、あるチームが試合に勝つか、インフレ指標が閾値を超えるか。契約の終着点はちょうど2つしかない。イベントが起きたか、起きなかったかだ。決済時には額面全額になるか、ゼロになる。

このバイナリーなペイオフがあるため、その間の取引価格は含意された確率として読まれる。1ドルに対して62セントで取引されている契約は、市場がおよそ62％の確率を見ているという意味になる。売買の相手は板にいる他の参加者で、会場は反対側に立つのではなくマッチングするだけだ。契約は証拠金ではなく買い切りで、最大損失は支払った金額になる。ただし「予測市場にレバレッジはない」はもはや絶対ではない。CFTCは2026年5月29日、KalshiEXのBTCPERP、つまりビットコイン現物価格のパーペチュアル契約を承認した。イベントが解決するまで拘束されるわけでもない。Kalshiは決済まで保有する義務はないと明言しており、いつでも板に売り戻せる。

Moon.comとは何か#

Moon.comは、ライブの価格に対するレバレッジ付きの方向性ベットだ。市場を選び、UpかDownを選び、ベット額を決め、レバレッジを1倍から1000倍の間で設定する。イベントもYes/No契約も決済日もない。ベットは原資産の連続的な価格を追い、閉じるタイミングは自分で決める。1秒後でも1週間後でもいい。価格が十分に逆行すれば、確定前に提示されるバスト価格でポジションは自動的にロスカットされる。この仕組みは使う前にきちんと理解しておく価値があり、1000倍レバレッジの仕組みで詳しく扱っている。

相手方は他のユーザーではない。Moon自身の利用規約は、運営者を「ハウス」と表現している。すべてのベットの相手方であり、結果に対して開示された金銭的利害を持つ、ということだ。相手に取引を仕掛ける板は存在しない。価格は外部のデータフィード（DXFeed、Pyth Network、そして立会時間外をカバーするSEDAオラクル）から供給され、決済価格には規約セクション9.2に基づき、公表されている手数料に加えてMoonに有利なスプレッドが含まれる。これはマッチング型の会場とは異なるビジネスモデルだ。「Moon対Polymarket」という比較は、ハウス型の商品とピアツーピアの取引所を並べていることになる。

横並びで見る#

規制：3段階ではなく、3つの別カテゴリー#

「どれが優れているか」という枠組みが完全に崩れるのがここだ。KalshiはCFTC規制下の取引所として米国で運営されている。連邦の監督下にあるデリバティブ会場であり、それに伴う監督義務と報告義務を負う。Polymarketの立ち位置はもう少し複雑だ。2025年9月5日、ドイツのギャンブル規制当局GGLが同社に関する公的な警告を出し、ドイツのブラックリストに掲載されている。ただしそれは警告であって、正式な処分でも司法判断でもない。またPolymarketを「無規制」と呼ぶのも、CFTCライセンスを持つ取引所QCEXの買収によって米国市場に再参入した以上、もはや正確ではない。そしてMoon.comはさらに別の第三のもの、つまりOffshore Finance Authority of the State of Anjouanからライセンスを受けたゲーミング事業者である。

Moon International Limitedが保有するAnjouanライセンスはALSI-202601063-FI2で、2026年1月31日に発行され、2027年1月30日まで有効。Anjouanのレジスターでも有効として確認できる。ライセンス、レジスターでの確認手順、規約の中身については、信頼性の詳細レビューで一通り扱っている。

利用できる地域#

利用可否は国によって異なる。Moonの規約はセクション3.2で、2つの別々の根拠からアクセスを定めている。包括的な制裁下にある国と、Moonが保有していないローカルライセンスを必要とする国だ。したがって実効的なリストは、サイト上で名指しされた44地域より大きくなる。また口座開設には、サポート対象国に居住していることが必要になる。地域ごとの内訳は制限国ガイドにまとめてある。

Moonのモデルが実務で違ってくる点#

カテゴリーの違いを正しく理解したからといって、Moonのほうが優れた商品だということにはならない。板型の会場とは動き方が違う点がいくつかあり、使う前に理解しておく価値がある。

• ▸ハウススプレッド。Moonは決済価格を自ら提示し、その価格には掲載されているすべての手数料に加えて自社に有利なスプレッドが含まれることを規約で開示している。板型の会場では、価格は他の参加者が合意した水準そのものだ。ここがハウスモデルとマッチング型会場の構造的な違いになる。
• ▸手数料の情報は2カ所にある。ホールディングフィーはポジションを開いたまま8時間経過するごとに課され、その料率をMoonは変動制と呼んでいる。算出の基準はベット額とレバレッジだ。適用レートはプラットフォーム内に表示され、ポジションコストへ自動的に組み込まれる。一方で公開されている手数料の概要は、全体の構造を示している。
• ▸運営期間が短い。Moon.comが一般公開されたのは2026年8月からで、それ以前は招待制のベータだった。何年も稼働してきた会場に比べると、公開された記録ははるかに少ない。
• ▸表示される損益は見積もりだ。流動性調整、パフォーマンスフィー、発生済みのホールディングフィーを織り込んだ推定クローズ価格を示している。ハウスエッジは価格そのものの中にあり、独立した項目として表示されるわけではない。
• ▸資本関係は公表されていない。Casino.orgはMoonをStake系のブランドと説明しているが、Moon自身は自社サイトのどこにもそう記載していない。確認できる登録上の運営者はMoon International Limitedである。

Moon側の反論にあたるのが手数料の構造だ。1％のオープニングフィーはレバレッジ後のエクスポージャーではなくベット額に対してかかり、これがそもそも非常に高い倍率を経済的に成立させている。パフォーマンスフィーと、その一部を相殺するレイクバックを含めた計算全体は、手数料の内訳で扱っている。

リスク：これはヘッジの道具ではない#

予測市場は、意見を確率へ集約する情報ツールとして擁護されることが多い。その議論をどう評価するにせよ、それはMoonには移植できない。Moon.comはハイリスクなエンターテインメントだ。高レバレッジでは1％に満たない逆行でベット額が消え、すべての決済にハウススプレッドが入り、その上に3種類の手数料が乗る以上、平均的なベットの期待値は構造上マイナスになる。設計はこの一部について正直でもある。損失はベット額までに限定され、バスト価格は確定前に表示され、追証もマイナス残高もない。ただしそれは損失の大きさに上限を付けるだけで、損失が起きる確率を変えるものではない。

プラットフォームは18歳以上限定で、BTC、ETH、SOL、USDT、USDCをはじめとする多くの仮想通貨で入金でき、仮想通貨は第三者プロバイダーのswapped.comを通じてカードで直接購入することもできる。全機能を使えるプレイマネーモードも用意されている。仕組みを理解したいなら、このモードはコストゼロで、自分の手数料負担と的中率が実際どうなるかを確かめるのに適した場所だ。なお本人確認については、Moonのヘルプセンターが初回入金前のKYCステップを留保している — 2026年8月に実際に資金を入れて行った私たち自身のテストでは一度も求められなかったので、この審査はいつでも作動させられるものとして扱うこと。他の用途が決まっている資金は絶対に賭けないこと。

結局どれを使うべきか#

• ▸イベントの確率を取引したい（選挙、試合、指標の発表など）：PolymarketかKalshi。Moonはこれをいっさい提供していない。
• ▸米国にいて規制上の裏付けが欲しい：CFTC登録のKalshiが選択肢になる。
• ▸価格に対する方向性ベットをレバレッジ付きで行い、好きなときに閉じたい：それがMoonの商品であり、イベント契約ではできない。
• ▸低コストで長期にわたって資産のエクスポージャーを持ちたい：3つとも該当しない。現物取引所かブローカーが正しい道具だ。
• ▸Moonを似たものと比較したい：本当の比較対象はRollbitなどのレバレッジ型Up/Down商品であって、イベント市場ではない。

Moonが自身のカテゴリーの中で持つ実際の差別化要因は、カジノ内の1タブではなく、プレミアムドメイン上の独立したレバレッジベット商品であることだ。それに価値を感じるかどうかは好みの問題である。一方、Polymarketの競合かどうかは好みの問題ではない。単純に別の商品だ。